在社會老齡化日趨明顯的背景下，發展養老金融成為必要之舉。

作為養老保險體系第三支柱的重要制度設計，個人養老金制度落地已逾一年。從數據來看，截至2023年6月末，個人養老金參加人數達4030萬，繳存金額182億元，成績喜人；從產品來看，截至2023年11月初，符合規定的四類產品總計715種，可謂“百花齊放”。

但是也要看到，“只開戶不繳費”“只繳費不投資”等現象客觀存在。銀行各種開戶優惠下用戶沖動開戶，“時間跨度長、提取條件嚴格”導致靈活性不足。此外，投資回報率不及預期也是個人養老金賬戶繳存、投資比例偏低的另一重要原因。

據筆者了解，當金融消費者看到個人養老金的不少基金產品年虧損10%以上后被“勸退”。相較而言，其他幾類產品的投資回報率均值為正，但整體弱于預期。根據《中國養老金發展報告2023》，在四類金融產品中，銀行儲蓄產品的年化利率為2.0%至3.5%，養老保險產品年化結算利率為3.0%至6.0%，銀行理財產品平均收益率超過2.3%。

客觀來看，2023年，個人養老金的收益率表現受到了宏觀環境的影響。過去一年多時間里，國際金融市場動蕩，全球多個頭部大型養老基金投資收益率也出現浮虧。應當說，作為長周期的投資產品，不能僅盯著單個年份的收益率進行判斷。

不過這也顯示出，個人養老金制度的成功實施，除了自身制度設計應不斷優化外，還應關注外部市場，理順養老金和市場的關系。一方面，養老金是長期資金，天然契合長期投資、價值投資、責任投資理念，可以成為資本市場重要且穩定的資金來源，減少市場波動，促進資本市場可持續發展，投資者要對養老金保持耐心和信心。另一方面，資本市場反過來可以為養老金提供多元化的投資機會，實現養老金資產組合的多元化和長期回報。作為養老金的投資平臺，資本市場可提供股票、債券、房地產和另類投資等不同資產類別，降低和分散養老金投資風險，有利于養老財富的積累增值。

當然，推動養老金與資本市場形成正向循環，并非簡單地讓養老金直接入市，仍需不斷優化制度供給，優化產品創新。

一方面，持續優化制度設計，同時配套長封閉期資管產品，優化評價周期，給予投資經理長周期的配置自主權。前者旨在吸引更多用戶參與到個人養老金的繳存中來，后者則是為了促進養老金這一“長錢”有效發揮其投資周期長的特點，緩解機構投資者操作短線化的問題，引導資本市場健康發展。

另一方面，要提高公募基金等機構投資者的能力，活躍資本市場，優化中長期資金入市環境。同時，保障養老金投資運作的安全規范，促進個人養老金高質量發展。

 來源：金融時報